鐵礦石盡管上個(gè)月自高位最多回落約14%，但今年迄今累計上漲超過(guò)24%，仍是表現最好的品種。筆者認為，目前鐵礦石供應過(guò)剩格局有所改善：一方面，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售面積增長(cháng)速度遠遠大于庫存增長(cháng)速度，表明去庫存節奏正在加快，這對鐵礦石的需求而言無(wú)疑是一個(gè)支撐因素;另一方面，國內鋼廠(chǎng)補庫存進(jìn)程加速，未來(lái)對鐵礦石的需求有較大的提升空間。因此，鐵礦石期價(jià)仍然存在大幅反彈的可能性。

　　房地產(chǎn)行業(yè)去庫存節奏加快

　　3月25日，上海和深圳宣布實(shí)施房地產(chǎn)調控措施，旨在提高炒房成本，抑制投機炒作。而3月28日至4月3日，上海一手房日均成交量環(huán)比下跌56%。筆者認為，房地產(chǎn)市場(chǎng)短期的調控僅僅是針對一線(xiàn)城市，目的是穩定房?jì)r(jià)，不會(huì )改變管理層“去庫存”的大方向。根據國家統計局公布的數據，2015年商品房住宅施工面積為51.2億平方米，同比下降0.7%，這是潛在庫存;待售面積為4.5億平方米，同比增長(cháng)11.2%，這是現實(shí)庫存;兩者合計為55.7億平方米。2015年商品房住宅銷(xiāo)售面積為11.2億平方米，較上年的10.5億平方米增長(cháng)6.9%。按這個(gè)速度計算，庫存消化時(shí)間約為5年。需要注意的是，根據最新的月度數據，今年前兩個(gè)月商品房住宅銷(xiāo)售面積為1.01億平方米，較上年同期的0.77億平方米增長(cháng)30.4%;施工面積為41.5億平方米，同比增長(cháng)4.2%;待售面積為4.6億平方米，同比增長(cháng)10.6%。銷(xiāo)售面積的增長(cháng)速度遠遠大于庫存的增長(cháng)速度，反映了房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫存的節奏正在加快。

　　另外，2月末，代表貨幣量的廣義貨幣(M2)余額142.46萬(wàn)億元,同比增長(cháng)13.3%，增速比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高0.8個(gè)百分點(diǎn)，略高于全年13%的增長(cháng)目標，表明當前流動(dòng)性總體平穩。筆者認為中國央行仍將保持信貸支持實(shí)體經(jīng)濟的導向，預計3月信貸增長(cháng)將再次加速，預計中國央行將在今年下調存款準備金率100—150個(gè)基點(diǎn)，降息25個(gè)基點(diǎn)。在此背景下，中國的房地產(chǎn)行業(yè)有望重回景氣，這將對鋼材等行業(yè)產(chǎn)生帶動(dòng)作用。

　　鋼廠(chǎng)補庫存進(jìn)程或加速

　　中國鋼企對鐵礦石的需求變化是影響期價(jià)的重要因素。上海期貨交易所螺紋鋼1610合約4月11日最高上漲至2315元/噸，是自去年6月來(lái)達到的最高值。2016年以來(lái)，該合約累計上漲約27%，若以去年12月的歷史最低位1628元/噸為起點(diǎn)，則累計最大漲幅為42%。筆者分析，中國勢不可擋的鋼鐵行業(yè)“去產(chǎn)能”進(jìn)程加速導致鋼材產(chǎn)量降低，根據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )數據，國內鋼材重點(diǎn)企業(yè)庫存自去年6月中旬達到頂峰1745.65萬(wàn)噸，隨后開(kāi)始回落，到今年1月下旬已降至1201.60萬(wàn)噸，創(chuàng )2013年2月以來(lái)最低水平，庫存下降幅度高達31%。

　　鋼廠(chǎng)補庫存引發(fā)了本輪鋼價(jià)大幅上漲，高爐開(kāi)工率也隨之提升，鐵礦石需求短期易增難減。根據西本新干線(xiàn)數據，截至4月1日，中國主要港口的進(jìn)口鐵礦石庫存為9700萬(wàn)噸，較之前一周增加2.3%，創(chuàng )2015年4月底以來(lái)新高，此前的最高庫存紀錄為2014年5月創(chuàng )下的1.146億噸。國內大中型鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數為24天，在2014年5月這個(gè)數字為36天，在2015年12月這個(gè)數字為20天。這表明國內鋼廠(chǎng)前期并沒(méi)有因為鐵礦石價(jià)格的上漲而加大采購，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)利潤持續好轉，未來(lái)原料庫存有繼續提升的空間，從而對鐵礦未來(lái)需求形成較強支撐。

　　鐵礦石具備再次上漲的動(dòng)力

　　鐵礦石期貨1609合約在3月21日創(chuàng )出本輪反彈高點(diǎn)431元/噸后開(kāi)始回落，下跌初期持倉量和成交量持續增加。但持倉量在3月23日創(chuàng )出157萬(wàn)手的新高后開(kāi)始下降，成交量在3月28日達到頂峰613.8萬(wàn)手后也開(kāi)始下降，而鐵礦石期價(jià)實(shí)際上在3月29日就基本止跌了，當天收盤(pán)報379元/噸。在之后的8個(gè)交易日，期價(jià)進(jìn)入低位振蕩階段。截至4月8日，持倉量萎縮至130萬(wàn)手，成交量降至285萬(wàn)手，同時(shí)下方的5日均線(xiàn)已接近上方10日均線(xiàn)，暗示多空力量經(jīng)過(guò)充分換手之后，基本消化之前的利空因素。于是，市場(chǎng)看漲預期急劇升溫，4月11日鐵礦石發(fā)起了增倉大漲行情，盤(pán)中最高漲幅接近5%，并且觸及上方關(guān)鍵的20日均線(xiàn)壓力位。筆者預計鐵礦石期貨短期具備再次上漲的動(dòng)力